民生证券股份有限公司邓永康,李佳,许浚哲近期对汇川技术(300124)进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：23H1业绩符合预期，逆势之下紧抓结构性行情》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为68.01元。

汇川技术(300124)

【资料图】

事件概述：8月21日，公司发布2023年半年报。23H1公司实现收入124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润20.77亿元，同比增长5.17%；实现扣非归母净利润18.67亿元，同比增长7.05%。单季度情况，23Q2实现收入76.69亿元，同比增加36.50%；实现归母净利润13.30亿元，同比增长5.75%；实现扣非归母净利润12.43亿元，同比增长18.68%。

通用自动化：市场份额逆势而上。2023上半年受到国内经济复苏缓慢影响，工业自动化行业市场需求增长乏力。公司通用自动化事业部积极落地“上顶下沉”的市场策略，加强与各行业TOP客户的深度合作，加大项目型市场/离散市场的拓展力度，23H1公司通用自动化业务实现收入68.55亿元，同比增长15.5%，毛利率为46.45%，同比增长0.38pct。市占率角度，根据睿工业数据统计，23H1公司通用伺服系统在中国市场份额约24.3%（排名第一）；低压变频器产品国内市场份额约17.5%（排名第一）；小型PLC产品国内份额约15.4%（排名第二）；工业机器人(300024)在国内份额7.02%（排名第六），其中，SCARA机器人市场份额约22%（全品牌第二，内资第一）。

新能源车&轨交：得益于定点车型SOP放量，新能源车收入实现快速增长。

23H1公司新能源汽车业务实现销售收入29.67亿元，同比增长47.71%。在我国新能源(600617)汽车产销量迅速增长的大背景下，公司在新能源乘用车领域得益于定点车型放量，在商用车领域紧抓TOP客户合作战略，销售收入实现快速增长。产能方面，常州一期工厂产能稳步爬坡，二期工厂部分产线布局完毕并启动局部投产工作。市占率方面，据NE时代统计，23H1公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为9.2%（排名第三），电机控制器产品份额在第三方供应商中排名第一；新能源乘用车电驱总成在中国市场的份额约为5.1%（排名第六）；新能源乘用车电机产品在中国市场的份额约为3.7%（排名第七）。轨道交通方面，新增中标订单总额1.83亿，实现营业收入2.07亿元，同比增长13.01%。

智慧电梯：23H1电梯市场需求回暖，公司整体接单量好于行业。23H1公司智慧电梯业务实现收入23.68亿元，同比增长7.33%。在市场拓展方面，国内大配套业务实现较好增长，同比增长超过20%；跨国及海外业务实现稳健增长，其中TOP跨国企业客户份额有所提升，海外电梯业务同比增长50%。

投资建议：我们预计公司23-25年的营收分别为297.32、381.16、485.11亿元，增速分别为29.2%、28.2%、27.3%；归母净利润分别为53.41、66.75、82.78亿元，增速分别为23.6%、25%、24%。对应8月22日收盘价，公司23-25年PE分为34X、27X、22X。维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；大宗商品价格上涨超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券(601555)谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利54.04亿，根据现价换算的预测PE为33.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为79.84。

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